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进口关税下降对中国汽车业究竟有多大影响?

来源:每日经济新闻   2018-05-23 11:56:11
周二财政部公告称,自2018年7月1日起降低汽车整车及零部件进口关税,将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%,
周二财政部公告称,自2018年7月1日起降低汽车整车及零部件进口关税,将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%,将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。

对于此次降汽车关税的影响, 中金公司评论表示:

降低关税,加强竞争,短期压低中国汽车行业整体的盈利能力,中期来看,吉利、广汽、上汽、长城等一线自主品牌和潍柴、福耀、敏实、银轮等具有全球竞争力的供应商将做大做强。预计关税下调10ppt之后,大部分车企会将下调额度全部体现为官方指导价(MSRP)的下调,即进口车的价格预计将下调8%左右,而进口车价格体系的下移将进一步拉动国产车价格体系的下移。经测算,测算,如果国产车价格体系整体下移1%~2%,拉高销量2%~4%,考虑到竞争加剧带来整体效率提升,则整个汽车行业的利润总额将下降8%~20%。

长期来看,开放而不是保护会让中国汽车工业更加强大,竞争加剧将加速行业整合。过去三十余年的汽车产业政策更多偏向于保护汽车工业,在获得保护的同时也使得竞争不够激烈,在诸多环节存在低效率的产能。我们预计竞争加剧将使得从整车到零部件再到经销商的行业集中度都迅速提升,运营效率高、掌握核心技术的企业将会脱颖而出。

国泰君安汽车王炎学团队表示,进口车关税下降对国产车的影响好于预期,比预期的影响要好,整车板块估值将得到修复:

扩大车市的开放力度,增加了竞争的强度,加速了寡头格局的形成, 投资就要买将来能剩下来的整车上市公司(上汽集团、广汽集团、吉利汽车为代表的),以及进入资产并购资本整合端的上市公司)。

1、预计进口车成本端体现到价格上的降低幅度为平均8%,排量低的车幅度更大,预计进口车商将在7月1日后明显降价(预计5%以上)。

2、预计进口车需求增长20-30%,其中一部分是新增需求(供给增加和价格下降),其中一部分是对40-60万的国产车的替代(预计替代年需求量在10-20万辆,占现有国产车不到1%)。

3、预计关税在一段时间内不会再降了,这个事件对汽车股的冲击到此结束。

广发证券汽车张乐团队也表示,此次关税调整符合预期,对国内汽车市场总体影响可控:

整车进口关税由25%下降至15%,估算乘用车含税进口价约下降8%。进口关税下降对汽车行业有一定影响,但不必过分担心,自主调整、影响可控是政策调整关键。

一方面我国汽车整车和零部件进口规模总体不大,另一方面进口乘用车价格与国内主流市场重叠度较低。

据中汽协统计,2017年我国进口乘用车共计122.8万辆,进口总额为49.9亿美元,则单车平均进口价格约为4万美元,约合人民币25万元。若假设我国进口乘用车平均海关价为25万元,关税税率按25%、增值税税率按16%、消费税税率按5%~40%计算,则税后价格为38.2~60.4万元,若关税税率下降至15%,在同样条件下税后价格为35.1~55.6万元,降幅为8%。进口关税下降直接带来进口车终端售价降低,对进口品牌销量带来积极贡献,长远来看进口车价格下降或对国内合资、自主品牌提高自身竞争力起到促进作用。

此外,关税下降对零部件行业影响也可控,长期看放开有助于创新和行业洗牌。根据中汽协统计,2017年我国汽车零部件产品进口额为388.2亿美元,从细分领域来看,传动系统、车身附件是进口金额占比较高的零部件商品,其次是发动机零部件、汽车电子。考虑到我国零部件供应体系相对较为稳定、进入新供应体系需要较长的认证周期,我们认为中短期来看关税下降对国内汽车零部件行业影响不大,长期来看汽车产业逐步放开有利于创新和行业洗牌,具备核心竞争力的零部件企业有望获得发展良机。

中泰证券黄旭良、戴仕远表示,关税降幅小于预期,利好进口车贸易商:

关税降幅小于预期。整车方面,此次我国将税率为25%的135个税号(包括9座及以下小型客车、大中型客车、车重5吨及以下的轻型货车)税率降至15%,降税幅度40%;将税率为20%的4个税号税率(包括车重5吨以上的汽油型货车、车重在5吨至20吨之间的柴油型货车)降至15%,降税幅度25%;其余税率为15%及以下的39个税号税率保持不变。零部件方面,将79个税号的汽车零部件税率分别从25%、20%、15%、10%、8%降至6%,平均降税幅度为46%;其余18个税号的税率为6%,保持不变。

整车进口将增加,零部件受冲击较小。2017年我国从美国进口的汽车商品金额为158.6亿美元,出口美国的汽车商品为176.2亿美元,贸易顺差为17.6亿美元。分产品来看,我国从美国整车进口约130亿美元,出口约6亿美元;我国从美国零部件进口约28亿美元,出口约170亿美元。整车是进口的主要来源,未来随着关税下降,进口将进一步增加。

自主品牌短期内受到的冲击较小。按照2017年我国整车进口金额为510亿美元、进口数量124.68万辆计算,我国汽车平均进口价格约为26万元,价格介于B、C级车之间,短期内对价格定位较低的自主品牌产生的冲击较小,但对合资品牌有影响。

利好进口车贸易商。关税税率从25%下降到15%,进口车完税价格下降8%,下降幅度较大,预计进口车贸易将显著回升。推荐国机汽车(60%左右的利润来源于汽车贸易,进口车市场市占率超过20%)、以及广汇汽车等进口车贸易商。